Salesforce：老牌SaaS能否“老树开新芽”？

海豚投研

2025-01-15

导读：究竟算好还是差？

Salesforce核心业务分析与未来展望

在上一篇关于Salesforce的研究中，我们从Agentforce视角探讨了其发展限制与业绩影响。尽管Agentforce具有广阔前景，但其确定性和可见性较低，更多是一个愿景和看多期权。本文回归到Salesforce的核心业务，深入探讨其现有业务的价值。

作为成立于1999年的企业服务SaaS龙头，Salesforce在2025财年营收达到约$380亿，市值超$3000亿。其总营收9成以上来自SaaS云服务订阅收入，其余部分为咨询和培训服务^{[相关数据]}。

Salesforce的业务分为5大板块：销售云、服务云、平台云、营销&商业云、数据&分析。当前，各板块营收贡献已趋于均衡，除数据&分析外，其他板块占比均约为20%-25%。

SaaS行业采用独特的估值指标体系，如客户终身价值（LTV）和客户获取成本（CAC）。Salesforce在这两方面表现出色：

然而，在获客成本（CAC）方面，Salesforce的表现较为平庸，营销费用率从57%仅下降至43%，显示规模效率改善有限。

基于现有业务，Salesforce估值低于行业均值30%-50%。若其增长率有所改善，估值回归空间可观。

若相信Agentforce渗透率能超过5%-10%，当前股价仍有上升空间，具体取决于Agentforce的实际落地情况。

文章来源：【海豚投研】公众号，原文《Salesforce：老牌SaaS能否“老树开新芽”？》，大数AI优化

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